10月22日，被称为“燃料电池电催化剂第一股”的中自科技登陆科创板上市。上市首日，中自科技开盘价即跌破发行价70.9元，今早盘中最低报价58.88元，相对发行价下跌16.95%，也就是说中签的投资者最多会亏损6010元，最终收盘66.03元。

就在申购日，不少媒体还预测这有望成为盈利10万块的大肉签。梦想很完美，现实真骨感！

为什么破发？

那么，是什么原因造成新股上市就面临破发的境地？

是发行价格高了还是二级市场环境变了？抑或其它原因？

其实，这些原因都有。首先，注册制改革有一个重大改变，就是取消了平均市盈率发行价这个红线，因此，很多IPO企业的发行价格都是随行就市。虽然说是随行就市，其实几乎都是高溢价发行。比如刚上市就破发的星华反光，发行市盈率高达42倍，而行业市盈率也不过48倍左右，其三季报预告增长在15％左右，这样一家处于行业属性并不亮眼的企业破发也属正常。主营一般化学药品的多瑞医药也是如此。该公司发行市盈率达37.53倍，行业平均市盈率38倍，其三季报预告业绩还将下降20％左右，不破发怎么服众？

所以说，注册制改革对于发行价格的放开是把双刃剑，保荐链条只看到了“利润最大化”，而忽视了市场感受，一味地让发行价格“顶格”，忽视行业基本面和企业基本面的客观影响，从而导致企业上市后“出洋相”。因此，这些行业属性一般的企业高价发行上市破发，会倒逼IPO发行链条重新为企业合理定价。当然，要让它们重新合理定价，必须有相应的惩戒，因为发行价格是整个保荐链条决定的，主承销商应该承担破发责任，融了资的上市公司也应该承担相应责任，这样既对二级市场公允，也能约束保荐链条的定价欲望。

到底该不该申购、中了怎么操作，这问题越来越复杂了！

来说说大盘：

最近行情震荡得想吐，昨天你是英雄，今天你是狗熊，明天说不定又满血复活。茅台和周期股成了跷跷板，不少题材一日游甚至半日游，板块集体激动就要死。要保命管住手，多动多错少动少错，不动不错。

盘面依然有热点：

在银保监会支持首套房的表态下，保利、金地早盘激情洋溢，冲着涨停板去了。并带起了地产延伸产业链，比如跌了很久的家电股。最终正主铩羽而归，妥妥的半日游。

昨晚国科微业绩暴增119倍导致资金回流科技股，光刻胶概念走势不错，涨停了好几个。形态上都是超跌反弹。

美股市场上特斯拉涨不停，比亚迪挺起了国产车的脊梁，离开历史新高不远了。

还有个元宇宙概念，这个概念再次体现了A股的完美逻辑：虚拟偶像不会成为劣迹艺人。

作者：王颖、徐锦华

编辑：张添翼

监制：王俊稷