雷曼光电：Micro LED产品发力致三季度归母净利暴增660%(经营现金流大幅改善)
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深度解读：雷曼光电：Micro LED产品发力致三季度归母净利暴增660%(经营现金流大幅改善)
雷曼光电（300162.SZ）10月23日晚间披露的2019年三季报显示，公司今年1-9月实现营业收入6.89亿元，同比增长30.88%；实现归属于上市公司股东的净利润4103万元，较上年同期增长181.02%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为3388万元，同比增长344.38%。其中，第三季度（7-9月）归属于上市公司股东的净利润为2229万元，同比暴增660.62%。更值得关注的是，公司今年前三季度实现的经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长了541%，表明雷曼光电2019年利润增长和业绩复苏的质量非常高。
资产结构方面，雷曼光电三季度末的资产负债率仅为26.79%，几乎没有有息负债，流动比率和速度比率分别达到2.41和1.24，明显优于同行其他上市公司。良好的资产负债结构不仅有利于公司未来融资，也有助公司轻装上阵，将主要精力放在业务开拓上。
依据雷曼光电此前公告，公司2019年前三季度业绩增长的原因是公司在报告期加大了领先的Micro LED超高清智慧显示技术的市场推广，通过核心自主知识产权产品带动各LED产品线，实现了主营业务收入的较快增长。与此同时，公司还优化了供应链管理，加强了成本费用控制，推动降本增效，实现了综合毛利率的提升，毛利率从去年同期的22.57%提升到了本报告期的25.3%。
厚积薄发，COB自主核心技术有望使公司引领超高清5G时代
有观点认为，雷曼光电2019年迎来业绩爆发并非偶然，而是公司在超高清小间距显示领域持续研发投入，厚积薄发的结果。雷曼光电自上市以来就在LED显示领域持续投入，即使在发展战略出现调整的2015和2016年，公司在LED显示产品研发方面仍然投入大笔资金，技术积累雄厚，特别是在基于COB技术的Micro LED领域形成了多项自主核心技术和数十项技术专利。
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公司于2018年推出了行业领先的基于COB技术的Micro LED产品系列，成为行业内率先掌握该技术的上市公司，一举奠定了雷曼光电在大屏拼接及商显市场的王者地位。在其他同行还在采用SMD封装工艺的时候，雷曼光电的基于COB技术的Micro LED产品已开始量产，目前已量产的产品包括P1.9、P1.5、P1.2、P0.9多个系列，P0.5以上的点间距基于COB技术的Micro LED产品的量产也在持续推进中。据了解，雷曼光电基于COB技术的Micro LED产品目前与索尼的黑彩晶、三星的The Wall同类产品处在同一起跑线上，是领跑中国的大尺寸超高清LED 的COB微显示技术。
公开信息显示，雷曼光电自主研发生产的基于COB技术的Micro LED产品具有超强性能，产品承受的推力是传统SMD产品的5倍以上，功耗较普通产品降低30%以上，屏体温度降低5-10度，可提供2K/4K/8k分辨率的自有定制，并且在可靠性、色彩饱和度、色彩一致性、对比度等方面表现优异，HDR技术和视频处理技术让使得产品在细节部分的展现更加准确，而且能够表现出更加出色的光影效果和明暗对比。由于产品品质和性能优异，雷曼光电基于COB技术的Micro LED产品已广泛应用于在安防、广电、教育、公共交通、军事指挥等多个领域，正在获得越来越多的客户认可。
除在国内热销外，雷曼光电的基于COB技术的Micro LED产品还远销英国、德国、捷克、瑞典以及美国等多个国家和地区。今年9月，由雷曼光电打造的新加坡地区首块COB高清显示屏也正式投入使用，因整屏无缝的拼接显示效果和良好的稳定性、可靠性，成为了新加坡会议显示标杆之作。
有分析认为，随着5G 高网速时代的到来，超高清显示屏的需求量将迎来爆发式增长，超高清视频及显示产业有望成为5G时代第一个实现万亿元规模的产业。雷曼光电作为掌握自主核心技术的COB显示领域的引领者，有望引领超高清5G时代。雷曼光电已将基于COB技术的Micro LED产品列为公司未来的战略重点，随着公司的该类产品在全球热销，预计基于COB技术的Micro LED产品未来有望成为推动公司业绩增长的重要“引擎”。
小间距市场快速增长，COB技术有望成为主流
依据LEDinside行业报告，小间距LED自问世以来就一直处于高速增长状态，到2018年，仅室内Micro LED的市场规模就达到19.97亿美金，年均增速高达39%，预计未来几年仍将以28%左右的年均复合增速增长。东吴证券研报认为，2020年小间距LED屏在国内拼接屏市场渗透率将达到54%，拼接屏领域Micro LED替换市场规模超过140亿元，同时在商务会议及教育、影院及放映厅领域，Micro LED对边缘融合（投影）屏的替换空间也将超过60亿元，整体替换空间将超过200亿元。预计Micro LED市场未来3年复合增速超过50%。
从技术路线方面看，COB无疑是最具前途的产品。COB不仅可以有效避免SMD封装的小间距LED因潮湿、静电等环境或人为因素造成死灯、坏灯等问题，还具有发光均匀、降低眩光及刺目感、可承受更大外力、维修成本低等优点。随着COB小间距LED的制造成本的逐步降低，COB或将凭借其优异的性能成为小间距市场的主流。不仅如此，基于COB集成封装工艺的Mini/ MicroLED还是公认的下一代显示技术，目前包括苹果、三星、索尼、LG等在内的国际巨头都已加入COB阵营。
随着COB小间距及COB Micro LED市场的逐步成熟和爆发，雷曼光电作为Micro LED和COB技术领域的引领者，有望成为最大的迅闻之一。
独家观点
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