a股市场注册制试点两周年已经完成，进一步市场化改革已经启动。

　　

　　

　　为进一步优化注册新股发行承销制度，促进买卖双方更加均衡的博弈，促进市场化发行机制有效发挥作用，证监会于8月6日公告拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》的个别条款进行修订，自即日起至2021年9月5日公开征求意见。

　　

　　

　　证券交易所同时调整相关配套业务规则，促进市场化机制发挥更有效的作用，促进博弈均衡，提高发行效率。

　　

　　

　　

　　

　　

　　科创板、创业板试点注册制，建立市场化IPO承销机制，针对实践中出现的

　　

　　

　　部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，

　　

　　

　　证监会在加强发行承销监管的同时，拟根据市场化、法治化原则，适当优化《特别规定》第八条，取消新股发行价格与认购安排、投资者风险专项公告数量挂钩的要求，删除累计竞价、询价发行价格区间的相关规定，平衡发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益，促进博弈平衡，提高发行效率。

　　

　　

　　目前《特别规定》第八条中，发行人和主承销商询价确定的发行价格超过剔除最高报价后线下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老基金、企业年金基金、保险基金报价的中位数和加权平均数较低的，按照以下原则发布投资风险3360专项公告。

　　

　　

　　(一)超额比例不高于10%的，至少在网上申购前5个工作日发布一次投资风险专项公告；

　　

　　

　　(2)超额比例超过10%但不高于20%的，至少在网上申购前十个工作日，发布两次及以上投资风险专项公告；

　　

　　

　　(3)比例超过20%的，至少在网上申购前15个工作日，将发布三次以上投资风险专项公告。

　　

　　

　　发行人和主承销商确定的发行价格区间上限不得高于区间下限的120%。

　　

　　

　　修改后，上述规定不再适用。

　　

　　

　　这意味着注册IPO定价改革将从创业板开始，发行价格可能会上调。

　　

　　

　　就在7月，创业板新股的读者文化备受关注。公司创创业板开盘以来新低，发行价1.55元。然而，上市首日1943%的涨幅也创下了本世纪以来的最高纪录，这让市场纷纷讨论IPO价值发现机制失效的问题。除了读者文化，新股发行价格和市盈率持续走低，“双低”使得上市公司募资不足逐渐成为常态。

　　

　　

　　比如7月20日晚，上市8天的德科数控(688305)宣布取消部分募资项目。公司原本预计募资9.76亿元，而此次IPO实际募资2.5亿元。扣除发行费用后，募集净额为1.92亿元，一级市场直接议价超过70%。上市首日，公司收报105.12元/股，较发行价上涨853%。

　　

　　

　　一级市场IPO公司资金不足，新股在二级市场依然不败。市场人士怀疑，IPO公司被机构“割韭菜”，询价机构抱团刻意压低发行价，以求实现新的高回报。

　　

　　

　　证监会表示，将指导沪深交易所和中国证券业协会同步完善科创板和创业板IPO定价相关业务规则和监管制度，持续优化市场化IPO承销机制。

　　

　　

　　来源：周到